Par Moon of Alabama - Le 26 avril 2025
L'incertitude (ou la volatilité) est un élément important des marchés financiers. Quand les acteurs financiers sont certains de l'évolution et de la force des facteurs sous-jacents, les marchés sont prévisibles. Il n'est pas nécessaire de couvrir les risques et aucun profit ne peut être réalisé par la spéculation. C'est l'incertitude qui fait vivre les marchés financiers.
Pour ceux qui traitent de produits réels dans l'économie réelle, l'incertitude est un poison. Lorsque les prix des produits deviennent trop volatils, le risque de les traiter et d'investir dans leur production devient trop élevé. Lorsque la volatilité prévaut, l'économie réelle vacille.
C'est là qu'intervient la manie tarifaire de Trump.
Comme le souligne un article récent du NY Times ( archivé) :
Les entreprises s'empressent d'annuler les commandes des usines ou d'arrêter les conteneurs d'expédition avant qu'ils ne quittent la Chine, incapables de payer les droits de douane lorsque les navires arrivent aux États-Unis. Elles suspendent leurs investissements et leurs embauches et réduisent leurs dépenses au strict nécessaire. Les produits futurs sont abandonnés, car ils ne sont plus viables financièrement.
La Federal Reserve Bank de St. Louis produit des centaines de statistiques économiques. Plusieurs d'entre elles mesurent l'incertitude :
La confiance des gens dans l'anticipation de l'avenir diminue pendant les périodes de changements économiques majeurs. Les économistes et les analystes tentent d'évaluer le niveau d'incertitude concernant les conditions économiques, car il peut affecter les décisions économiques (épargne, dépenses, investissement, changement d'emploi...), ce qui peut avoir une incidence sur les résultats économiques globaux....
De nombreux facteurs peuvent être à l'origine de l'incertitude, tels que les chocs économiques structurels, les événements mondiaux et les crises financières. Les actions politiques peuvent également être à l'origine de l'incertitude économique. Dans notre deuxième graphique FRED ci-dessus, nous utilisons l'indice global d'incertitude des politiques économiques (EPU) pour comprendre l'importance de l'incertitude politique dans l'augmentation récente de l'incertitude globale.
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L'EPU comporte également des valeurs pour des sous-catégories telles que les impôts, la réglementation et le commerce. En examinant ces sous-catégories, nous pouvons identifier les types spécifiques de politique économique qui sont les plus associés à l'incertitude. Jusqu'à l'été 2024, la plupart des types d'incertitude en matière de politique économique étaient égaux ou inférieurs à 100, ce qui signifie qu'ils se situaient à des niveaux normaux ou faibles. L'incertitude récente, qui a commencé à augmenter en 2024, a été particulièrement prononcée pour la politique commerciale. En février 2025, elle avait grimpé à près de 2500, ce qui implique une incertitude près de 25 fois supérieure à la norme.
Il convient de noter que les données du FRED s'arrêtent au mois de février. L'incertitude supplémentaire introduite par les récents revirements de Trump en matière de droits de douane n'a pas encore été intégrée.
Les objectifs plus larges qui sous-tendent les taxes douanières de Trump sont de pousser le monde à subventionner l'empire américain et, dans une répétition de la guerre froide, d'éviter tout commerce avec la Chine. Aucun de ces deux objectifs n'est susceptible de fonctionner.
Les coûts engendrés par les droits de douane et l'incertitude devront être supportés par les consommateurs américains ainsi que par une myriade de petites et moyennes entreprises. L'absence d'importations en provenance de Chine dans les rayons sera visible pour tout le monde. Les retombées économiques plus importantes auront des effets presque immédiats.
Dans sa récente interview avec le Time, Trump ne semble absolument pas perturbé par cette situation. Il est convaincu que sa stratégie tarifaire sera couronnée de succès.
Q : Si, dans un an, les importations étrangères sont toujours soumises à des droits de douane élevés, qu'ils soient de 20, 30 ou 50 %, considéreriez-vous cela comme une victoire ?Une victoire totale.
Q : Pourquoi ?
Parce que le pays fera fortune. C'est ce que la Chine nous a fait. Elle nous fait payer 100 %. Si vous regardez l'Inde - l'Inde demande 100 à 150 %. Si vous regardez le Brésil, si vous regardez beaucoup, beaucoup de pays, ils font payer - c'est comme ça qu'ils survivent. C'est ainsi qu'ils se sont enrichis. Maintenant, zéro serait facile. Oh, zéro serait facile, mais zéro, il n'y aurait pas d'entreprises qui viendraient s'installer. Elles viennent parce qu'elles ne veulent pas payer les droits de douane. N'oubliez pas qu'il n'y a pas de droits de douane s'ils fabriquent leurs produits ici. Il n'y a aucun droit de douane. C'est un énorme succès. Vous ne le savez pas encore, mais ce qui se passe est un énorme succès. Nous recevons des milliards et des milliards de dollars, de l'argent que nous n'avions jamais reçu auparavant. En outre, et c'est très important, grâce à cet argent, ces entreprises vont revenir et fabriquer leurs produits ici. Elles vont retourner en Caroline du Nord et recommencer à fabriquer des meubles. Elles ont déjà commencé. Au Mexique, de nombreuses usines automobiles en construction ont été arrêtées. Elles reviennent toutes dans ce pays. Nous allons voir les usines automobiles se développer à un niveau jamais atteint auparavant.
Mais combien de temps faudra-t-il pour construire ces nouvelles usines ? Et si les machines nécessaires à leur construction viennent de Chine ? Combien de temps faudra-t-il pour trouver et former de nouveaux travailleurs ? Seront-ils en mesure de produire à des prix compétitifs ?
Les effets positifs espérés des droits de douane le seront à long terme. La douleur qui en résultera sera immédiate. Je ne comprends pas pourquoi Trump pense que lui et les Républicains peuvent survivre politiquement à cette situation.
Mais comment peut-il changer de cap lorsqu'il est engagé de la sorte ?
Moon of Alabama
Traduit par Wayan, relu par Hervé, pour le Saker Francophone.