par George Noble
Je viens d'analyser les chiffres réels des «tariffs» de Trump.
Tout le monde s'attendait à ce que ces droits de douane réduisent le déficit courant et rétablissent des emplois aux États-Unis.
Mais les chiffres montrent une réalité bien différente.
La Chine vient d'afficher un excédent commercial de 1200 milliards de dollars en 2025.
Le plus important de l'histoire. En hausse de 20% par rapport à 2024.
Et cela s'est produit PENDANT la campagne tarifaire «pression maximale» de Trump.
Allons plus loin :
Début 2025 : les droits de douane sur la Chine ont atteint 145%.
Fin 2025 : un accord les a ramenés à un niveau compris entre 40 et 50%.
Janvier 2026 : Trump menace d'imposer des droits de douane de 25% à TOUT pays faisant des affaires avec l'Iran.
Le plus grand partenaire commercial de l'Iran ? La Chine.
Mais voici ce dont personne ne parle :
Le Tax Policy Center estime que le taux moyen des droits de douane sur TOUTES les importations américaines est désormais de 17%.
Le Budget Lab de Yale estime que ces droits de douane ont fait augmenter les prix à la consommation de 1,2%, soit environ 1700 dollars par foyer.
En 2025, les entreprises ont absorbé la plupart de ces coûts.
Mais en 2026, elles les répercutent sur les consommateurs.
Les données sur l'emploi sont encore pires :
Après l'annonce des droits de douane en avril 2025, l'emploi dans les usines a CHUTÉ de 68 000 postes.
La Réserve fédérale a constaté que l'exposition aux droits de douane en 2018-2019 a réduit l'emploi dans le secteur manufacturier de 1,4%. Un léger effet de protection de +0,3% a été compensé par une baisse de -1,1% due à la hausse des coûts des intrants et de -0,7% due aux mesures de rétorsion.
Même dans les scénarios optimistes, les droits de douane créent très peu d'emplois si l'on tient compte de la hausse des coûts des intrants qui détruit l'emploi en aval et des mesures de rétorsion des partenaires commerciaux.
La théorie de Trump était que les droits de douane forceraient les industries manufacturières à revenir aux États-Unis.
La réalité : les entreprises ont simplement délocalisé leur production au Vietnam, au Mexique et en Malaisie.
Les chaînes d'approvisionnement ne sont pas revenues au pays. Elles ont trouvé des moyens moins coûteux de contourner les droits de douane.
Et la Chine ?
Ses exportations vers les États-Unis ont chuté de 20%, mais ont augmenté partout ailleurs.
Afrique : +26% Asie du Sud-Est : +13% UE : +8%
La Chine a conservé 14% des exportations mondiales, soit quatre fois plus que l'Inde et le Vietnam réunis.
Trump n'a pas détruit la machine exportatrice chinoise. Il a simplement redirigé ses ventes.
Voici la réalité budgétaire :
Trump affirme que les droits de douane permettront d'éliminer le déficit et, à terme, de remplacer l'impôt sur le revenu.
Même dans un scénario optimiste, les droits de douane rapporteront environ 400 milliards de dollars.
Le déficit budgétaire de l'année dernière ? Plus de 2000 milliards de dollars.
Les recettes de l'impôt sur le revenu ? Plus de 2000 milliards de dollars.
Le calcul ne tient pas la route. Il en est même loin.
Passons maintenant au problème juridique :
La Cour suprême examine actuellement si les droits de douane imposés par Trump sont légaux au regard de la loi de 1977 sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA).
Selon les chercheurs du Congrès, les importateurs ont versé environ 129 milliards de dollars de dépôts de droits de douane estimés au titre des droits de douane IEEPA au 10 décembre 2025.
Si la Cour se prononce contre Trump, cet argent pourrait être remboursé. L'ensemble de la structure tarifaire s'effondrerait. Et personne ne sait ce qui se passerait ensuite.
Costco et les grands détaillants ont déjà intenté des poursuites judiciaires.
Pendant ce temps, l'UE négocie avec la Chine des «engagements de prix minimum» pour remplacer les droits de douane. Le Canada envisage de supprimer ses droits de douane de 100% sur les véhicules électriques chinois.
La pression exercée par Trump pousse donc les alliés à se rapprocher de la Chine, et non à s'en éloigner.
Ces politiques tarifaires accélèrent la transition vers un monde tripolaire : les États-Unis, la Chine et un bloc européen de plus en plus disposé à jouer sur les deux tableaux.
Voici la SEULE chose que vous devez comprendre :
Les marchés peuvent évaluer le risque. Ils ne peuvent pas évaluer l'incertitude.
À l'heure actuelle, les marchés sont complaisants. Le VIX est modéré. Les écarts de crédit sont faibles.
Mais si la Cour suprême se prononce contre les droits de douane, l'incertitude s'intensifiera considérablement.
Personne ne sait ce qu'il adviendra des 195 milliards de dollars déjà collectés. Personne ne sait si les entreprises obtiendront des remboursements. Personne ne sait quelle sera la prochaine décision de Trump s'il perd cette autorité.
Les marchés ne gèrent pas bien l'incertitude institutionnelle.
Les droits de douane de Trump sont-ils donc efficaces ?
Si l'efficacité signifie réduire le déficit et créer des emplois aux États-Unis, la réponse est non.
Les droits de douane peuvent aider une petite partie des producteurs et augmenter les recettes. Mais les faits montrent qu'ils font augmenter les prix à la consommation et, au final, réduisent l'emploi dans le secteur manufacturier si l'on tient compte des coûts des intrants et des mesures de rétorsion.
Les prochaines semaines seront cruciales.
source : George Noble via Olivier Demeulenaere